SPI ETF : ce que l'iShares Core SPI (CHSPI) contient, coûte et pèse vraiment

Lancé le 28 avril 2014 et géré par BlackRock Asset Management Schweiz AG, l'iShares Core SPI ETF (CH) suit le Swiss Performance Index, que SIX présente comme l'indice de l'ensemble du marché suisse des actions. Le fonds est de droit suisse, distribue ses dividendes et réplique l'indice physiquement, en mode optimisé : il détient les titres de l'indice, avec la possibilité de ne pas porter les plus petites lignes.

Toutes les valeurs du tableau proviennent de la fiche produit iShares en ligne, relevée le 22 août 2026.

Trois lignes de cette carte d'identité méritent un arrêt. « Optimisée » d'abord : le fonds comptait 201 positions au 20 août 2026 pour un indice de plus de 200 titres, il porte donc l'essentiel de l'univers, mais la fiche ne garantit pas chaque ligne. L'écart de suivi constaté reste minime : sur les dix années civiles 2016-2025, le fonds a rendu 98,5 % cumulés contre 100,3 % pour l'indice, soit un à deux dixièmes de point par an, c'est-à-dire à peu près le TER.

« Ad hoc » ensuite : le CHSPI ne verse pas un dividende annuel, il reverse ce qu'il encaisse au fil des assemblées générales suisses. Les quatre derniers détachements listés sur la fiche tombent les 10 avril, 20 avril, 11 mai et 21 juillet 2026. Le Calculateur de dividendes permet de projeter ce que deviennent ces versements, réinvestis ou non, sur 10 ou 20 ans à partir du rendement actuel de 2,54 %.

« Suisse » enfin : le domicile commande le droit de timbre et le circuit de l'impôt anticipé décrits plus bas. Si le fonctionnement général d'un fonds indiciel coté vous échappe encore, ETF : définition et fonctionnement pose les bases.

Au 20 août 2026, les dix premières positions représentent 66,3 % de l'actif du CHSPI (fiche iShares) :

Les trois premières lignes pèsent 36,9 %. Les 191 autres positions se partagent un tiers du fonds, et les dernières pèsent quelques centièmes de pour cent. C'est l'arithmétique d'un indice pondéré par la capitalisation flottante sans aucun plafond : SIX précise que le SPI est ajusté du flottant, et la page de l'indice ne mentionne aucun écrêtage, alors que le SMI plafonne chaque titre à 18 % à chaque révision trimestrielle.

La lecture sectorielle confirme le profil. La santé pèse 36,46 %, la finance 19,46 %, l'industrie 13,68 %, la consommation de base 12,13 %, les matériaux 7,27 % et la consommation discrétionnaire 5,85 % (fiche iShares, 20.08.2026). Quatre secteurs font plus de 80 % du fonds. La technologie de l'information se limite à 1,43 % : acheter le marché suisse, c'est acheter un marché presque sans technologie cotée, à l'inverse d'un indice américain.

Pour mesurer ce que cette ligne fait à un portefeuille complet, le Constructeur de portefeuille en CHF permet de fixer le poids d'une ligne SPI à côté d'un ETF monde et d'obligations, puis de lire en francs ce que la concentration change sur la volatilité et la perte maximale, sur dix ans de données.

Le SMI plafonné est réputé concentré. Mis côte à côte au 20 août 2026, à partir des positions des deux ETF iShares qui les répliquent, les deux indices donnent ceci :

Sources : fiches iShares relevées le 22.08.2026, pages indices SMI et SPI de SIX.

Le paradoxe annoncé se lit sur deux lignes. Le SPI n'est pas plafonné, et pourtant ses trois premières lignes pèsent moins que dans le SMI plafonné, 36,9 % contre 47,5 %. La raison est arithmétique : le dénominateur est dix fois plus large. L'ajout de 180 sociétés dilue davantage les trois géants que le plafond de 18 % du SMI : 36,9 % contre 47,5 %.

Mais le SPI ne descend pas plus bas : sans plafond, Roche, Novartis et Nestlé gardent leur poids de marché. Passer du SMI au SPI ramène le trio de la moitié à un bon tiers du portefeuille, pas à une part anodine.

Là où le SPI change réellement le profil, c'est dans le tiers restant. 33,7 % du CHSPI se trouve hors des dix premières lignes, contre 14,7 % pour le SMI. C'est le tissu des moyennes capitalisations, industrie de précision, chimie de spécialité, technologies médicales, que le SMI ignore par construction. La volatilité à trois ans plus basse du SPI, 11,35 % contre 12,02 %, va dans ce sens : plus de lignes, moins de dépendance à un titre. Notre comparatif ETF SMI ou SPI détaille la mécanique du plafond de 18 % et ce qu'elle fait au comportement de l'indice.

Comparer le SPI au SMI que publie la presse n'a pas de sens : le SPI réinvestit les dividendes, le SMI affiché ne les compte pas. La comparaison honnête se fait entre le SPI et le SMIC, la version du SMI dividendes réinvestis, qui sert de référence à l'iShares SMI ETF (CH). Les fiches iShares des deux fonds publient dix années civiles closes de performance de l'indice (relevé du 22.08.2026) :

En capitalisant ces années closes, on obtient les rendements annualisés suivants :

Sur quinze ans, ni les fiches iShares ni les pages d'indices de SIX ne publient de rendement annualisé : nous ne l'écrivons pas. Pour les fonds eux-mêmes, le CHSPI a rendu 98,5 % cumulés sur 2016-2025, soit 7,1 % par an, et l'iShares SMI ETF 100,0 %, soit 7,2 % par an : l'écart de TER, 0,10 % contre 0,35 %, mange une partie de l'avance de l'indice SMIC.

Lisez ces tableaux pour ce qu'ils disent. Le SPI a fait mieux en 2016 et 2017, le SMI depuis 2022, quand les grandes défensives ont mieux encaissé la hausse des taux que les moyennes capitalisations, -14,3 % contre -16,5 % en 2022. Sur dix ans, quatre dixièmes de point par an séparent les deux indices : c'est moins que ce qu'un changement de courtier fait au coût total.

L'écart n'est pas structurel, il est de régime : une décennie où les moyennes capitalisations suisses reprennent la main produirait le tableau inverse. La prime des petites capitalisations existe dans la littérature académique, elle ne s'est pas montrée sur le marché suisse de ces dix années, et rien ne dit quand elle reviendra. Notre méthodologie explique pourquoi nous ne tirons aucune conclusion d'une seule fenêtre.

Le marché suisse des SPI ETF se résume à deux émetteurs. Les tarifs ci-dessous sont datés et relevés sur la fiche iShares et sur la fiche UBS au 31.07.2026 (édition suisse, consultée le 22 août 2026).

Trois observations. Le point de base qui sépare les frais forfaitaires d'UBS du TER d'iShares ne décide de rien : un franc par an pour 10 000 CHF investis, et le dernier TER audité d'UBS, 0,10 % sur l'exercice clos le 30.06.2025, couvre surtout l'ancienne commission, abaissée à 0,09 % le 12.05.2025. L'encours diffère : trois fois plus d'actifs chez iShares, ce qui joue sur la profondeur du carnet d'ordres à la SIX, surtout pour les ordres importants. Enfin, la classe capitalisante d'UBS est la seule manière de détenir le SPI sans distribution en espèces. Elle n'efface pas l'impôt sur le revenu : l'Administration fédérale des contributions impose le rendement réinvesti d'un fonds capitalisant comme un revenu, au même titre qu'un dividende versé.

Swisscanto, troisième émetteur suisse d'importance, ne propose pas d'ETF sur le SPI brut au 22.08.2026 : son ETF actions suisses coté à la SIX, symbole SWCSS, suit une variante ESG de l'indice, ce qui en fait un autre produit. Pour situer le CHSPI parmi les autres véhicules actions suisses cotés, comment investir sur la bourse suisse complète cette fiche.

Pour un investisseur privé résident en Suisse, le circuit fiscal du CHSPI tient en six lignes (règles de l'Administration fédérale des contributions) :

Le domicile suisse joue à deux niveaux. Au niveau du fonds d'abord : quand Roche ou Nestlé versent leur dividende, 35 % sont retenus à la source, et le CHSPI, domicilié en Suisse, récupère cet impôt anticipé auprès de l'Administration fédérale des contributions. Le portefeuille encaisse ses dividendes en brut, ce qu'un fonds irlandais détenant les mêmes titres ne fait pas intégralement.

Au niveau du porteur ensuite : la distribution du fonds subit à son tour la retenue de 35 %, que vous récupérez en déclarant vos titres. Sur 100 parts, soit 17 239 CHF à la valeur d'inventaire du 21 août 2026, et un rendement de 2,54 %, cela fait environ 438 CHF de distributions annuelles dont 153 CHF transitent par l'AFC avant de revenir. Un décalage de trésorerie, pas un coût, à condition de déclarer.

Le timbre est le poste que les comparateurs oublient. À 0,075 %, un ordre de 10 000 CHF coûte 7,50 CHF de timbre, contre 15 CHF pour un ETF irlandais ou luxembourgeois taxé à 0,15 %. C'est un des rares cas où le domicile suisse d'un fonds coûte moins cher que l'alternative étrangère. Le courtage reste le poste le plus variable d'un établissement à l'autre, chiffré dans le coût réel d'un courtier suisse.

Enfin, aucun formulaire W-8BEN ni retenue américaine : le circuit est entièrement suisse. Les gains en capital de la fortune privée restent exonérés, et la valeur des parts au 31 décembre entre dans la fortune imposable cantonale.

Le CHSPI est un bloc d'actions d'un seul pays, dans une seule devise, dont un tiers repose sur trois sociétés de deux secteurs. La Suisse pèse entre 2 % et 3 % de la capitalisation boursière mondiale (poids de la Suisse dans le MSCI World, fiches MSCI 2025-2026) ; un portefeuille construit autour de cette ligne concentre donc l'essentiel de son risque sur une économie de neuf millions d'habitants. Ce biais domestique n'est pas une erreur : pour qui dépense en francs, la devise est la bonne, la fiscalité décrite plus haut favorise le fonds suisse, et les grandes sociétés du SPI vendent surtout hors de Suisse. C'est un choix, qui se chiffre.

Trois repères pour le chiffrer. D'abord l'ordre des questions : décider quelle part du portefeuille va aux actions suisses avant de choisir entre SMI et SPI, le risque d'abord, comme le décrit notre approche. Ensuite le complément mondial : un ETF MSCI World apporte les centaines de sociétés et la technologie que le SPI n'a pas, au prix d'une exposition au dollar que la couverture de change CHF sur un ETF monde permet de traiter ou d'assumer. Enfin l'accès : le CHSPI se négocie à la SIX comme une action, une part valant 172,39 CHF au 21 août 2026, ce qui permet des achats réguliers sans achat de fractions de part.

Le CHSPI donne le marché suisse en une ligne, sans plafond et dividendes compris, pour 0,10 % par an. Il ne donne pas ce que son nombre de positions laisse imaginer : 201 titres, mais un tiers du résultat dépend toujours de Roche, Novartis et Nestlé. Le Constructeur de portefeuille en CHF permet de tester ce que devient ce tiers quand la ligne SPI ne représente plus que 20 ou 30 % d'un portefeuille global.

Chiffres arrêtés au 22 août 2026.